專欄作家：裕禾泰資深分析師
文華(jaga) 2019/10/23
比特幣受到大量媒體負面報導，如價格暴漲暴跌、不受法規監管、平台倒閉被駭、無理賠保險、詐騙事件頻傳、非法洗錢、刷假交易量、插針多空雙爆等不良影響，另外還有諸多項目方假借「區塊鏈」之名，行「圈錢」之實，致使比特幣被絕大多數民眾認為是一種不合法、非合規的投資行為。
圖1 比特幣負面消息、報導資訊
這也代表多數人沒有真正認識比特幣的特性，比特幣具備「去中心化」、「匿名性」、「不可竄改性」、「可追蹤性」以及「加密安全性」等關鍵特色，可以在互不相識的情況下建立強固信任機制，尤其全球局勢幾乎永不停歇的動盪不安戰亂頻傳、經濟惡化金融危機、強國持續對貨幣採取量化寬鬆政策。上述原因造就比特幣成為名副其實的『數位黃金』。目前全球至少已有千家新創交易所、平台提供比特幣交易及金融衍生品，2019年第3季每日交易量平均150億美元，而全球數百傳統金融組織(證券交易所、外匯交易所、大型銀行)投入研究，甚至陸續開發比特幣相關衍生品，隨著時間移動會證明比特幣被污名化。
一般加密貨幣交易所不僅提供幣幣交易服務，近年為了滿足用戶更大需求，大量交易所或平台參照傳統金融市場模式，設計許多金融衍生產品例如BTC期貨槓桿、BTC存款生息、BTC抵押借貸等產品；但許多用戶對這些新創交易所、平台安全性仍有諸多疑慮，尤其投資者最關心的三大面向：
一、有政府合法監管嗎?
二、用戶權益有受到保障?
三、被駭或倒閉有保險理賠制度?
沒錯，如果無法解決上述核心問題，全球參與比特幣投資人口就不容易增加。
圖2交易所、平台的比特幣(BTC)金融衍生產品列舉
圖3：中心化借貸平台比較，以比特幣(BTC)為例
BGCI是彭博社2018年5月發布加密指數追蹤比特幣BTC、ETH、XRP、BCH、EOS等主流加密貨幣指數；StockQ平台是匯集亞、歐、美、非洲等國際股市指數，其平台也列出主要加密貨幣匯率如比特幣BTC、ETH、XRP、USDT等20餘種；美國納斯達克證券交易所在2019年2月25日正式列出比特幣指數（BLX）提供有關價格的實價資訊，提供投資者參考買賣。如果比特幣不是商品、資產，不具投資價值，舉世聞名的彭博社、StockQ、納斯達克證券交易所為何要列出比特幣指數。
近年各國證券交易所、期貨商、大型銀行等傳統金融行業，正陸續開發成比特幣各類型金融衍生產品及托管服務，如BTC的指數型股票、期貨(現金、實貨交割)、對沖基金、跨境支付、托管服務、基金標的等等，這些產品都都是取得政府牌照、合規運營、具保險理賠機制，且買賣過程與傳統金融下單程序相同，大力減輕用戶操作、存管負擔，這裡列舉15個項目如下：
- 英國倫敦證交所推出數位資產商品
倫敦證券交易所宣布與數位資產交易平台AAX合作，預計於2019年第四季正式上線，推出穩定幣結算合約、數位資產期權和STO資產等創新產品，以滿足用戶的多樣化需求。也規劃在2020年第一季，推出直連交易（DMA）服務，讓專業交易機構直接透過FIX接入撮合系統做高併發、低延遲交易。
- 德國證交所開放歐元與比特幣交易
2019年 9 月 23 日德國第二大證交所 Boerse Stuttgart 集團推出合規數位交易所「Boerse Stuttgart Digital Exchange（BSDEX）」，是德國境內首家依據《德國銀行法》受監管的數位交易所，目前開放用戶交易歐元 / 比特幣交易對，後續將新增以太幣、萊特幣與瑞波幣，並規劃2020年將資產代幣化。
- 瑞典比特幣追蹤指數(Bitcoin Tracker One)
Bitcoin Tracker One比特幣追蹤指數股票，是2015年05月18日首個受監管在瑞典斯德哥爾摩的納斯達克/ OMX上市(共2000萬股、年費2.5％)。
- Amun Crypto Basket Index ETP
2018年11 月瑞士SIX證券交易所以股票代碼「HODL」列出了Amun Crypto Basket Index ETP，該市場追蹤前五大密碼貨幣資產包括比特幣（BTC）49.1％、以太幣（ETH）16.69%、瑞波幣（XRP）25.4％、比特現金（BCH）5.2％和萊特幣（LTC）3％。(每年收取 2.5％ 管理費)
- Amun Bitcoin Suisse BTC / ETH
2019年10月3日金融科技公司Amun AG和加密貨幣託管商Bitcoin Suisse AG合作在瑞士SIX交易所推出一款交易所交易產品（ETP），該產品由90%BTC和10%ETH構成，該產品用戶可以直接使用瑞士法郎購買。
- 阿格斯數位資產差價合約(CFD)
阿格斯集團是一家全球金融市場線上經紀商，業務橫跨外匯、數位資產交易所、酒店、餐飲及科技等多項領域，阿格斯2019年起提供五種主流數位資產(包括比特幣、比特現金、以太坊、萊特幣、瑞波幣)的差價合約(CFD)，並與全球頂尖精英經理團隊合作，戰略合作夥伴裕禾泰(ZUEN CAPITAL)為其全球高淨值客戶提供調倉自動化、利潤極大化的數位資產利差交易(Carry trade)，以優化資產組合。
- 芝加哥商品交易所Bitcoin 期貨
2017年12月18日，美國最大期貨交易所芝商所(CME)發行比特幣期貨合約代碼是BTC，另預計2020年第一季將推出「比特幣選擇權」，以協助用戶在受監管交易環境中為比特幣期貨部位進行避險。
- Bakkt 比特幣期貨實物結算
Bakkt 是全球第一家提供實物結算比特幣期貨的公司，獲得了紐約金融服務部（NYDFS）以及美國商品期貨交易委員會（CFTC）的批准，2019年9月6日開放用戶比特幣儲存，9月23日每日、每月度期貨合約產品上線交易。Bakkt母公司是全球期貨市場第三大的洲際交易所集團（ICE），ICE是世界市值前500大的公司，旗下另外還有15家證券及期貨交易所，以及6家結算所。
- Prime Factor加密貨幣對沖基金(監管合規)
Prime Factor Capital Limited（Prime Factor）， 2019 年 7 月英國金融行為監理總署正式核發營運許可證，也是全球首例透過合法監管程序的加密貨幣對沖基金公司。公司成員來自高盛（Goldman Sachs）、貝萊德（Blackrock）、法通保險（Legal & General）和德意志銀行（Deutsche Bank）等，是全球資本額最大的加密貨幣對沖基金之一。
- 「類似」ETF的比特幣指數基金
VanEck和 SolidX於2019年9月份發售「類似」ETF的比特幣指數基金，成為全球首見的限定版比特幣ETF。產品名為VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A Shares，和ETF的差別有兩點：第一，它僅限認證過的投資機構購買，一般散戶不能加入；第二，交易是透過場外交易在 Link ATS 上進行，不能在證交所上市。
- 日本發布「基金投資加密貨幣」草擬
日本金融廳（FSA）在2019年9 月 30 日發布「基金投資加密貨幣」的草擬規範指引，在引言中提到預期未來會出現加密資產的金融產品，但僅在提議修正案的內容中提及。這是日本金融廳在沒有禁止加密貨幣相關金融產品的情況下，審慎管理其市場的最新進展。
- 南美洲銀行參與比特幣跨境支付
加密貨幣交易所Bitex與核心銀行服務提供商Bantotal建立合作夥伴關係，預計在南美洲14個國家、60多個銀行組織，擴展比特幣跨境支付系統。
- WEG銀行處理零售商加密貨幣支付
德國WEG銀行計劃從2020年開始為零售商處理加密貨幣支付加密貨幣支付(含前端銷售點、網路在線結帳、ATM) ，並協助轉換法幣現金。首先將開始接受比特幣（BTC），萊特幣（LTC）和其他各種數位資產的付款。
- 阿拉伯銀行瑞士分行BTC託管
阿拉伯銀行瑞士分行（Arab Bank Switzerland）已經與區塊鏈技術公司Taurus合作，向其客戶提供BTC和ETH託管和經紀服務。瑞士阿拉伯銀行是一家專門從事私人銀行和貿易融資的銀行，該行與區塊鏈技術公司Taurus合作的目的，是為其高淨值客戶提供便利的數位資產投資。阿拉伯銀行瑞士分行CEO Serge Robin表示，區塊鏈技術有可能徹底改變金融體系，因此他們打算成為首批在安全及受監管的環境下向客戶提供數位資產服務的銀行之一。
- 瑞士銀行Gazprombank提供數位資產保險庫服務
2019年7月3日瑞士銀行Gazprombank推出一種加密貨幣服務，其中包括為其公司客戶託管數位資產，並為區塊鏈公司提供銀行服務，其資產託管部分Zuen investment公司也是全球獨一的數位資產託管金庫服務公司。
圖3 傳統金融界提供安全可靠的比特幣相關產品
